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【杨德龙：长期投资好公司比追涨杀跌更容易成功】虽然短期的走势是无法预计的，股神巴菲特曾经说过：我无法预测美股下个月或者是下一年的走势，但我确定的是我配置的是好公司。相信美股能够不断的创新高，相信美国经济是长期向上的，这是巴菲特重仓美股并且一直持续做多的底层逻辑。（杨德龙财经策略研究）

　　周四，沪深两市出现较好回升，特别是创业板指数涨幅较大。受到抄底资金带动的影响，白龙马股出现了较好的回升，逐步的开始完成探底进入到反弹阶段。春节后的这一波下跌调整已经比较充分，无论是从调整的时间还是调整的空间来看，基本上已经是接近尾声，这也吸引了很多抄底资金入场。

　　虽然短期的走势是无法预计的，股神巴菲特曾经说过：我无法预测美股下个月或者是下一年的走势，但我确定的是我配置的是好公司。相信美股能够不断的创新高，相信美国经济是长期向上的，这是巴菲特重仓美股并且一直持续做多的底层逻辑。

　　对于我们中国人来说，也是要相信祖国、做多中国。巴菲特说没有人是通过做空祖国而发财的，同样我们在中国也要做多中国资产，特别是核心资产，这样的话你才会分享到中国经济转型的成果，中国经济长期增长的成果。

　　现在中国经济对全球经济增长的贡献超过35%，未来十年中国依然是全球增长最好的大的经济体，是世界增长的一个集。很多外资开始在这几年纷纷流入到中国市场来找机会，作为国内的投资者，我们更应该抓住好公司的机会配置核心资产，永远不要做空中国。

　　就像巴菲特在今年2月份公布的致股东的信中再次强调他永远不会做空美国一样，巴菲特作为美国人他永远不做空美国是一种爱国。我们在中国做投资，作为中国人我们永远不要做空中国也是一种爱国的表现。

　　当然这并不是说大家什么股票都要配，而是要配白龙马股，也就是中国优质的资产要做多而不是做空。资本市场有一句很重要的名言叫做：悲观者正确，乐观者赚钱。因为只有乐观的人才能够从长期去配置好资产，虽然中间会有波动，但长期一定是向上的。

　　中国的核心资产，我认为就是两块：一块是核心区域的房产，包括一二线城市有刚需的房产，政府再怎么打压也不会影响到这些资产的价值，我认为可以坚定的配置。第二个就是优质的股票或者优质的基金。这是中国的两大核心资产，也是我们广大投资者可以参与好的投资的资产。

　　2019年我就提出未来十年是A股市场的黄金十年，在房住不炒这种房地产严格调控的政策之下，大量的居民储蓄需要找新的投资出口，而这个出口就是股票市场。当然大部分居民是通过买基金入市，交给专业的机构来投资比自己投资更加靠谱。

　　2019年我同样提出消费白马股是值得拿来养老的品种。为什么我坚定看好品牌消费品，看好消费白马股？因为我国拥有世界上最大的消费市场，2019年我国消费总额已经超过了40万亿人民币，超过美国成为世界第一大消费市场。

　　又加上我国互联网经济蓬勃发展，像外卖、电商、视频直播等等非接触经济过去十年大发展，而这次疫情更加推动了非接触经济的发展，为我国消费的增长提供了便利条件。因此，虽然去年受到疫情的冲击，但我国消费的总量还是增长的，并没有受到太大的影响，因为现在大家已经习惯于线上消费。

　　2020年我国GDP突破100万亿人民币，人均GDP突破1万美元，这是一个重要的节点。根据欧美发达经济体的经验，当人均GDP超过1万美元时会面临消费大爆发和消费升级。消费大爆发会给一般消费品带来机会，而消费升级则会给高端的品牌消费品带来机会，可见无论是高端消费品还是一般消费品，未来的机会都很大，这是我一直给大家讲的观点。

　　因此，我把白酒、医药、食品饮料这三大行业称作消费三剑客，过去几年表现非常突出。消费白马股是值得拿来养老的品种是从长期来看的，但这并不意味着这些白龙马股中间不会波动。没有只涨不跌的股票，涨多了之后出现一定的波动非常正常，但不影响这些消费白马股长期投资的逻辑。

　　海外市场方面，美国股市一季度大幅收高，连续第四个季度上涨，这也打破了之前很多人的疑虑。很多人在之前担心美股资产泡沫较大，会不会导致泡沫破裂出现崩盘从而把A股带下来，但我们现在来看大家是多虑了。我一直跟大家讲美国股市走牛，除了美联储放水的原因，还有经济复苏的推动、上市公司盈利增长支撑了美股的表现。

　　美股仍然是全球走势最强势的股市。道琼斯指数已经站上了33,000点整数关口，在近期创出新高，纳斯达克指数也站上了13,000点，标普500指数则是达到4000点左右，美股走势强劲，很重要的原因就是美国经济开始复苏，这一定程度上消化了美股估值的泡沫。

　　美国国会通过1.9万亿美元的经济刺激计划，使得投资者对于未来的美国经济的信心更强了。拜登将公布下一个经济复苏计划的总规模可能会超过4万亿美元，其中2.25万亿美元是基建投资，这将会提高美国的投资增速，而消费刺激计划则提高了消费增速。

　　当然为了解决资金来源的问题，白宫表示未来可能会增税。美国企业所得税率将由21%提高到28%，之前在2017年税法改革中，美国将税率从35%下降到21%，现在开始有所提升。白宫还打算提高跨国公司的全球最低税率，确保他们至少缴纳21%的税。

　　一方面通过大量的基建计划来提高经济增速，另一方面通过提高企业的税收来解决资金来源，双管齐下来提振美国经济的增长的力度，这些无疑是有利于美股继续走强的。我们暂且不去关心美股的表现，我们至少解除了对于美股资产泡沫可能破裂的这种担忧，对A股市场的后市运行更有信心。短期走势是无法预测的，这是我反复给大家强调的。

　　因此，现在展望4月份和二季度的走势，虽然无法预计指数会涨多少，但至少好公司已经跌出了价值。大家现在需要做的不是去预测指数涨跌，而是去找机会配置你心意的股票，每一轮下跌都是抄底优质股票的时机，概莫能外。现在很多白龙马股从高点算起已经回调了30%以上，甚至有的达到40%，这时候就是一个很好的分批抄底的机会，当然很多基金现在也已经可以相当于7折买到了。

　　股价的波动并不影响这些上市公司的基本面，也不会影响优质基金的投资价值。因此，现在这个位置我们更多的是考虑怎么去逢低布局，而不是再次恐慌。很多人到现在才考虑去减仓避险，我认为是迂腐之见。

　　我记得有位著名的投资人说过一句名言：在绝望时不要卖出股票，因为那一定不是一个好时机，因为你绝望时一定是按非常低的价格卖出的。芒格也说过同样的话：所谓股票投资就是从绝望的人手里买过来股票，然后卖给那些亢奋的人。非常的精辟，所以在现在大家一片悲观的情况之下，反而是应该保持理性，认真的选取哪些好公司是值得持有的，而不是再被一些悲观的人影响，在底部卖出手中优质的筹码。

　　在全球股市涨声一片的情况下，A股市场不可能持续下跌，这也是我反复给大家强调近期一个重要的观点。大家只要确信你所投资的是好股票、好基金，持有的是白马股，特别是消费白马股，不应该再次恐慌，而应该庆幸没有被一些悲观的声音所吓倒。这时候应该是寻找机会的时候，而不是恐慌抛售的时候。

　　还是那句话，坚持价值投资，做好公司的股东或者是持有优质基金是抓住A股市场黄金十年的最好投资策略。

　　(杨德龙前海开源基金首席经济学家)

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