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2月18日，人民银行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率为1.80%和2.50%，与前期持平。当日有4990亿元MLF到期，实现小幅加量续做10亿元。业内专家表示，即使MLF利率不动，本月20日公布的LPR也有可能下行。

图片来源：中国人民银行

MLF小幅加量续做

业内专家普遍认为，本月继续实施加量续做，符合当前市场预期。

“2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续做有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

招联首席研究员董希淼认为，MLF加量续做再次传递出货币政策加大力度稳增长、促发展的积极信号，有助于进一步稳定市场信心、提振社会预期。

他进一步表示，2月5日，全面降准0.5个百分点已经释放超过1万亿元长期流动性，叠加本月MLF超额续做，央行继续向市场注入流动性，对近期市场资金缺口能够形成有效补充，保障春节后市场流动性合理充裕，金融市场平稳运行。

LPR有望合理适度下行

市场人士表示，即使MLF利率不动，本月20日公布的LPR也有可能下行。

在中信证券首席经济学家明明看来，未来宜进一步淡化LPR与MLF利率之间的关系。较之于MLF利率，实体经济主体的融资成本能否下降对于经济增长的作用更为重要，而在这方面LPR的实际指示意义更强。同时，LPR能否下降，取决于银行资金成本能否下行，存款成本是影响银行资金成本的重要因素。主要银行2022年以来四次下调存款利率，进一步打开了LPR下行和银行让利实体的空间。

“应全面看待LPR与MLF利率的关联关系。二者分别代表不同的利率体系，LPR代表实体经济贷款利率，而MLF代表金融市场融资利率。”明明表示，从历史上看，MLF利率与LPR调整步调并非完全一致。如，2021年12月，MLF利率没动，而1年期LPR下行5个基点；2022年8月，MLF利率下调10个基点，5年期以上LPR则下行15个基点。目前预计，即使MLF利率不动，本月20日公布的LPR利率也有可能下行。

人民银行行长潘功胜在1月24日国新办新闻发布会上表示，当前物价水平与价格预期目标相比仍有距离，前期国内银行已适度下调存款利率，人民银行又调降支农支小再贷款、再贴现利率以及存款准备金率，有助于推动作为信贷定价基准的LPR下行。市场普遍认为，央行已释放了引导市场利率稳步下行的积极信号。

董希淼预计，在谨慎情景下，本月1年期LPR不变，5年期以上LPR下降5个基点；在乐观情景下，本月1年期、5年期以上LPR分别下降5个基点、10个基点。

“5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR如果下降，将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，更有效激发企事业单位融资需求。”董希淼说。

本文标签： 利率市场 LPR MLF 下行

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