经济重启走走停停美元前路跌跌宕宕官方正规网站首页

　　美元本周仍受冒险意愿左右，随着疫情改善刺激冒险意愿而挫跌至两周低位，又因经济数据疲软打压冒险意愿而触及一周高位。就在市场因美国总统特朗普宣布各州重启经济活动指引而稍感宽慰之际，日本却宣布紧急状态范围扩大至全国，新加坡亦报告新冠肺炎确诊病例创纪录新高，突显全球抗疫之路漫漫其修远兮。即便是经济重启也不是一往无前，可能会断断续续，美元则可能随之上下震荡。除此之外，机构仍聚焦于美联储大放水对美元长期前景的利空影响，部分机构认为美元涨势恐将在年中迎来拐点。另一方面，人民币则可能面临短线温和走低、中长线上扬的风险，日元亦料将在避险买需支撑下呈现一波上涨行情。

未来一周，经济数据是重头戏，除了继续关注美国周度请领失业金人数外，周四出炉的美欧日多国制造业采购经理人指数(PMI)报告，将为人们判断经济受疫情冲击程度提供线索；英国等多个发达国家的消费者物价指数(CPI)数据，也将为疫情下的通胀或通缩之争提供最新佐证。重要事件方面则聚焦周一和周二举行的亚太经合组织(APEC)贸易部长会议。

美元指数本周延续新冠肺炎疫情期间随冒险意愿上下起伏势头，在周二因疫情改善迹象提振冒险意愿而一度跌至两周低位，之后则随着疲弱的美国零售销售和请领失业金数据、以及国际货币基金组织(IMF)悲观预期重燃避险情绪，而在周三掉头回升并在周四触及一周高位，但美国公布重启经济计划和有关新冠肺炎治疗药物有效的报道支撑了市场人气，美元指数周五重新回落，对中国第一级国内生产总值(GDP)跌落6.8%不以为意，因市场对经济疲软早有预期。

美元指数一周走势图wind

美国总统特朗普周四公布了重启经济活动指引，建议各州分三阶段逐步解除抗疫限制措施来重启经济。但同日，纽约州州长库莫宣布该州封锁政策将由4月30日延长至5月15日。国际货币基金组织(IMF)周二日发布的最新《世界经济展望报告》显示，受新型冠状病毒疫情导致经济活动停摆影响，2020年全球经济预计将急剧萎缩3%，这将是1930年代大萧条以来最严重的经济滑坡。美国劳工部周四公布，截至4月11日当周，美国新增初请失业金人数大约525万人。这意味着过去四周的失业总人数超过2200万，几乎抹去了上世纪30年代大萧条以来所有的就业增长。但需要指出的是，这是美国初请失业金人数连续第二周回落。

道明证券全球外汇策略主管Mark McCormick认为，走出危机最严峻时期后，市场将不得不应对新出炉数据和走出危机策略的不确定性；后者是一个断断续续的过程，而不是一个要么开、要么关的二元经济事件，因此预计美元将再次走势震荡。但联博固定收益部门联席主管Scott DiMaggio预计，只要存在担忧和压力，人们就会继续涌向美元，短期内美元不太可能大幅波动。

中信证券(23.380, -0.29, -1.23%)固收团队报告称，由于避险情绪影响美元指数短期仍坚挺，短期应当防范其升值风险，中长期则要防范其贬值风险。从时间长度上来看，从美元指数快速上升到出现拐点，这中间经历了约三个月左右的时间。本轮美元流动性收紧起于3月上旬，因此从历史角度来看，美元指数拐点或位于年中。

著名大型资产管理公司PGIM的固收部门在第二季度展望报告中，谈到了美联储近期行动对美元的影响。报告指出，在过去10年的大部分时间里，美元一直表现坚挺，但由于美联储最近大幅降息，美元的强劲势头可能即将消退。以本世纪澳元的表现为例，其价值与两国间的利差水平基本相符。例如，当澳大利亚利率高企且/或不断上升时，澳元就会上涨；反之亦然。过去10年就是一个反面例子，澳大利亚利率相对于美国利率下降了4个百分点，澳元贬值了一半(见图4)。

具体来说，PGIM预计，随着美联储下调联邦基金利率至近零水平，美国相对于澳大利亚和其他发达市场货币的利差优势也相应消失，利差推动的美元涨势可能终于来到尽头。除了利差之外，强劲涨势可能也令美元估值吃紧，从而使发达市场货币前景在一段时间内显得比美元更加有利。虽然美国利率下降对新兴市场货币来说也是一个有利因素(新兴市场货币在过去几年里也一直在贬值)，但在病毒和油价冲击带来更大的基本面阻力下，相对于发达市场货币，新兴市场货币的表现可能会受到遏制。

天风证券(5.600, 0.03, 0.54%)固收团队也认为，美国的货币大规模扩张必然导致货币信用下降，一是对内贬值，体现为通胀，二是对外贬值，体现为美元指数的下跌。而货币信用的削弱更可能通过对外贬值的方式体现出来，在美元流动性危机彻底缓解后，美元估计会有15%以上的贬值幅度。

人民币短线持续宽幅震荡，中长线元

人民币兑美元周内小幅走低，因美元短期内仍受与疫情相关的避险买需提振，而且中国一季度GDP表现疲弱带来温和压力。市场人士认为，人民币兑美元短线仍将保持宽幅震荡格局，虽然全球疫情仍在蔓延遏制中国出口，但中国疫情率先改善、以及相对于美国的利差优势都将支撑人民币。

美元兑人民币一周走势

中国国家统计局周五公布，一季度GDP同比下滑6.8%，前所未有的疫情使得中国经济直线下滑，首次出现季度GDP负增长。统计局在新闻发布会上表示，这是为控制前所未有的疫情所付出的短暂的经济代价，后续将相机推出一些更大力度的政策，经济会延续回升改善、持续向好的势头。国信证券(10.910, -0.02, -0.18%)称，若二季度整体居民消费增速为零、净出口同比增速为-50%，由于投资的回升以及政府消费增加，二季度实际GDP同比增速仍有望达到7%。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明预计，二季度人民币兑美元将升至6.6-6.7元，今年在6.6到7.1元左右。中信证券固收团队认为，考虑到美元短期的升值风险、以及中长期的贬值风险，人民币汇率短期内应防范贬值压力带来的资本外流风险，中长期则应注意人民币升值压力下的出口影响。

兴研外汇研究团队认为，欧盟拟推出至少6000亿欧元的财政刺激计划，使得整体抗疫资金超过3.2万亿欧元，占GDP比重23.4%创全球之最。此刺激计划有望于4月下旬欧盟峰会领导人批准后落地。尽管各国对救助细节存在龃龉，但财政政策出击仍将为欧元注入一剂强心剂。预计人民币盘整后有望随欧元走强升值破7，带来短期购汇窗口期。掉期点数随美元流动性缓解而小幅反弹。

瑞银财富管理投资总监办公室外汇分析师陈得能周三表示，由流动性紧绷引发的美元涨势可能在一至两个月后无以为继，从而支持人民币及其他亚太货币的稳定性。瑞银预计人民币汇率在6月底前将持稳于7元大关，年底前升值至6.7元。经济重启走走停停美元前路跌跌宕宕

日元短线有望在避险买需支撑下上看100，但长线仍将趋于疲软

日元兑美元本周区间盘整，日本周四晚宣布全国进入紧急状态一度打击日元人气。不过三菱日联集团认为，日益恶化的新冠病毒疫情有可能迫使日本基金抛售海外资产而抢购避险货币。

美元兑日元一周走势图wind

多家机构分析师已经表示看涨日元后市，预计日元兑美元可能在未来几个月攀升至100日元大关，受益于避险买盘、美元供应大增、以及日元期权波动性不断下降。花旗环球首席汇市策略师Osamu Takashima认为，日元兑美元可能在4月到6月期间升至100日元附近。野村控股外汇策略主管Yujiro Goto更预计，日元短期内就将涨向105，并称至少在日本黄金周假期之前，不太可能出现大量资金外流。

瑞银财富管理投资总监办公室外汇分析师陈得能指出，虽然第一季度日本退休金资金持续流出对日元构成压力，但该行认为这一负面因素将在第二季度有所减退，加之国际金融市场仍未摆脱不确定性，日元兑美元在6月底前可能涨至100日元大关，但下半年有可能回调至104日元。

然而，长线来看，日元恐将走弱。摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki表示，随着新冠病毒疫情导致日本贸易收支恶化，日元在较长时期内仍将走低。即便投资者暂时停止购买外国资产，但长期而言他还是会再度买进这些资产。