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【巨丰投顾：A股一只脚已经止跌但是另一只脚还在空中】观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。

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　　观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

　　今日，沪深两市上演惊魂一幕，上午小幅低开之后迎来震荡，开盘不久便迎来巨变。指数盘中连续跳水下大幅杀跌，沪指一度快速下跌超90点，市场盘中恐慌来袭。而下行之后，随着贵州茅台的探底回升以及“茅台们”的拉升，指数随即止跌反弹，创业板率先翻红下，其他指数也几近翻红。

　　上午的杀跌，应该是情绪的一次集中释放，尤其是抱团股杀跌之下，最近迟迟观望的恐慌盘开始呈现，无论是抱团还是非抱团，无论是大盘还是小盘股，全部受挫，这显然是集中下跌的行为。而这种下跌，若非是基金集中赎回，那便是阶段调整的尾声。毕竟我们看到，在快速杀跌的过程中，很多资金开始抄底，虽然不是大面积以及实质性的，但短期的止跌迹象已经开始显现。

　　所以，对于指数来说，这里一只脚可能已经止跌了，但是另一只脚，或许还在空中！为什么呢，因为在连续杀跌之后，指数的下行空间已经接近了尾声，但是个股的杀跌可能并没有后结束。

　　一方面，市场杀估值并没有结束。近期市场总体以杀估值为主，无论是海外还是国内，市场迎来大分化的同时，高估值品种纷纷迎来重挫。国内贵州茅台等标的持续走低，而海外特斯拉等品种也是连续下跌。而流动性边际收紧以及美债收益率上行趋势下，高估值品种仍然承压；另一方面，小盘股的杀跌才开始，或许还会持续几日；这是不太确定的，但需要谨防的。毕竟此前以国证2000为代表的小盘股表现不错，但昨天到现在也被大盘股下行带了下来，短期如果也出现下跌，那么其实个股的调整反而要做好准备。

　　所以，连续的下跌之后，部分权重股可能随时止跌，带领指数保持震荡，但是更多的个股要小心，谨防连续反弹之后，很多小盘股出现补跌，这个还是比较难受的。

　　总体上看，市场阶段调整未结束，但指数调整接近尾声。而很多个股继续分化下，还要谨防小盘股的补跌。不过，经历了第一波集中性的抱团股杀跌之后，当前市场情绪或逐步缓解，随着重要好会议也定调今年货币政策“稳”字当头以及季报业绩预期逐步公布，市场有望在流动性稳定以及业绩驱动下逐步止跌。

　　节后市场的下跌，主要源于情绪担忧的干扰，情绪担忧来源于国内还国外，国内主要是流动性边际收紧趋势下的承压，海外主要还是美债收益率波动对市场的干扰，这些对高杠杆、高估值品种的影响是很大的，但是对于低位低估值品种影响不大，而且也不影响市场牛市格局的本质。当前的整理仅是牛市格局当中的自发行为，也是阶段性的外因干扰下的正常的风格调整。随着海外疫情逐步的稳定以及国内上市公司盈利的回升，市场整理的态势也有望逐步告一段落，进而迎来新的上行趋势。

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