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原标题：每经专访东莞证券首席经济学家杨博光：消费升级和需求侧改革，将为“双循环”打下良好基础 摘要 【东莞证券首席经济学家杨博光：消费升级和需求侧改革 将为“双循环”打下良好基础】2021年，伴随经济复苏，价格终究会迈向价值回归。2021年是“十四五”规划的开局之年，必将引领经济形成内外良性双循环，对2021年中国乃至全球经济都应该保持信心。(每日经济新闻) 2020年可谓是惊心与惊喜互动的一年。展望2021年，复苏成长确立，但美国财政刺激方案是否有效、疫苗接种面临的系列问题，这两大变数对复苏成长确立的经济影响，将循序渐进地显现。2020年资产价格如此剧烈地波动，2021年，伴随经济复苏，价格终究会迈向价值回归。2021年是“十四五”规划的开局之年，必将引领经济形成内外良性双循环，对2021年中国乃至全球经济都应该保持信心。 2020:疫情改变习惯 疫情期间，全球居民的生活习惯发生翻天覆地的变化。企业停工，群众居家隔离，大量员工出现摩擦性甚至是结构性失业。居民收入下滑，除了必需品外，部分消费需求断崖式下跌，使得航空、外贸、餐饮、零售、租车、健身、影视等众多行业的企业接连受创。虽然如此，保持社交距离让群众生活习惯往线上倾移。例如，居家办公、学生网课需要线上课堂软件到笔记本电脑需求升温，居民更倾向于网购等行为，催化科技和网络相关的产业机会。增加私人空间向往，带动自行车、高尔夫球杆、汽车等需求。 不仅居民习惯改变，政府也为应对疫情作出各方面的政策调整。从各国政府债务的角度，为应对经济活动停摆的负面影响，许多国家货币政策、财政政策普遍偏宽松，不惜实施负利率，向市场大量注资，以缓解短期资金的燃眉之急，虽然这也是各国政府唯一可用方式，但从数据来看，2020年美国的政府债务占其GDP的比例显著提高，由2019年底的76.67%提升至2020年第三季度的96.27%。美国政府希望通过增加负债来扩大资产负债表规模，来减缓疫情对经济的冲击和拉动GDP反弹，而且众所周知，更重要是资本市场持续上涨。从货币政策的角度来看，各国央行(除中国外)同时运用量化宽松来刺激市场。美国、日本和欧元区分别多次实施货币量化宽松政策，日本维持负利率，美国基准利率下调到0%~0.25%，欧元区存款利率下调至-0.50%，以减少财政利息负担、企业支出成本。 中国方面，对于被疫情影响的经济，货币政策以“精准灌溉”确保适度。2020年前10个月，政府共发债7.22万亿元，同比增长73.04%。政府杠杆率从2019年底的38.3%涨至2020年三季度的44.7%。政府融资而来的钱则投向新旧基建，换句话来说，政府的融资用来支持生产端。 疫情期间的居家隔离推动需求和消费从传统的线下转向线上，例如线上办公、线上网课、线上消费等。线上应用需求增加，上半年起相关网络公司股价不断推高，并形成较拥挤的科技投资区域。此外，道琼斯指数成分股样本更新，剔除埃克森美孚、纳入赛富时公司，等同于预告大数据时代大热，旧数据转换，更添科技投资紧凑步伐。 此外，全球疫情使得海外制造业停工停产，转单效应频传，全球产出重担落在中国肩上。截至12月初，中国出口集装箱运价指数(CCFI)涨至1324点，自9月以来陡然上升。 无论是线上应用还是海运需求激增，行业需求的扭曲最终会体现在资产的价格波动加大上，包括我们常见的五大资产也是五大投资工具——股市、债市、货币、原料和地产。 2021:市场存两大变数 面对2021年全球经济复苏关键年份，市场将存在两大变数。第一大变数为美国刺激计划是否有效。2020年以来，美联储通过购买国债不断向市场提供流动性，截至12月初，美联储已持有4.61万亿美元国债。政府发债所获的资金，大部分流向对个人的转移支付，即向居民发钱，增加居民收入。但踏入三季度，美国服务业PMI无论是从综合值、新订单还是商业活动分类项来看，都在9月达到高峰后回落，与政府对个人的转移支出走势吻合。此外，据二季度美国商业银行财报，利润与坏账相近，并且美联储大量印钞后，货币乘数未有效放大，凸显放贷意愿不足，资金反而转向储蓄、资本市场、房地产。 目前，新一轮新冠救助刺激方案约为9000亿美元，其中包括给居民发放600美元的现金、为失业人群提供每周300美元补助金、资助小企业、提供分发和运输疫苗的资金，以及总额170亿美元用于维持航空公司营运的资金等。 第二大变数为疫苗。辉瑞和BioNTech共同研发的疫苗在第三期临床试验中有效率达到95%，而且已在12月11日得到美国食品和药物管理局(FDA)批准面市。目前，此疫苗已得到英国、美国、日本、智利、巴拿马、突尼斯、阿曼等国的卫生局批准。虽然已有疫苗赶在年底前面市，未来也将有越来越多的疫苗获批上市，但是短期内面临各种运输、药效稳定、优先接种人群等问题，一定程度削弱了疫苗对经济复苏的正面意义。 2021年，价值回归或许进入倒果为因的阶段。 从利率出发，以中国为中心与外部的利率环境比较，以10年期无风险利率为例，当前中国国债10年期收益率已高达3.3%，但截至12月中旬，德国为负0.63%、法国为负0.37%。2021年，利差或许存在缩小的可能。 从税收数据看，居民对资本市场的配置需求已经提升。尤其是股市，不管是抵御疫情对经济造成的负面影响、抗通胀还是对股息的追求，都将成为居民主动配置股市的有利因素。从实际表现来看，2020年至今，全球主要资本市场里，中国A股创业板、科创50、深成指、沪深300、上证50、上证综合指数表现均优于部分成熟市场。 A股资本市场将呈健康国际化发展趋势。体现在2021年，资本市场或将产生修复型的价值回归现象。结合通胀等宏观因素，投资应倾向流动性、价值型较好的资产端。以周期行业为例，大多数是重资产，经济回暖提高产出、出货效率，变现率或高于轻资产。对比高融资型行业，设备新进初期，订单容易受制于消费，则利润受折旧减计扩张影响。2021年上半年，顺周期、指数权重、价值回归、通胀预期、大宗商品、货币环境、外围财政刺激方案、疫情防控、经济复苏、GDP同比增长等将成为市场关键词。 对2021年全球经济偏乐观，尤以中国为最。全球经济走出谷底几乎为必然，以基期角度，2021年全球增长率优于2020年。IMF预计中国经济将在2020年增长1.9%，为全球唯一实现正增长的主要经济体。2021年全球经济有望增长5.2%，同时，中国经济有望在2021年持续增长，增幅达8.2%。 从战略部署角度出发，2021年是“十四五”规划开局之年，消费升级和需求侧改革，将为“双循环”打下良好基础。此外，创新、安全与科技自立自强更是战略支撑，将推动更高水平的对外开放。 本文标签： 花旗下跌第二收藏烟草押注大黄蜂2023年烟草上市公司龙mbti逆势涨停后第二天洗盘大小2023年挖掘机概念龙头 东莞证券首席经济学家杨博光：消费升级和需求侧改革 将为“双循环”打下良好基础http://b.szhdly.com.cn/lubu/5605.html 一欧元等于多少人民币首页_一亿韩元等于多少人民币_一万日元等于多少人民币官方推荐 99.99%的用户同时也查看了： 卢布兑人民币汇率卢布对人民币汇率美元97附近买入，非美反弹继续...... 2023-03-27 周末无重大消息，除了疫情还是疫情，所以继续维持周五的操作思路即可。大战当前，横枪立马，浑身是胆，令君侧安心者，唯子龙也。义气忠心，肝胆相照，盖世无双，气吞山河，百...... 标签：一元人民币可以换多少美元一万元人民币可以换多少美元一元人民币可以换多少美元多少港元 卢布兑人民币汇率一英镑等于多少美元上交所：将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股...... 2023-02-17 【上交所：将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股 与科创板保持一致】《上海证券交易所首次公开发行证...... 标签： 卢布兑人民币汇率100等于多少人民币北京证券交易所股票做市交易业务将于2月20日正式启动...... 2023-02-17 【北京证券交易所股票做市交易业务将于2月20日正式启动】为进一步推进市场改革创新，完善市场交易制度，增强市...... 标签： 卢布兑人民币汇率一块钱等于多少韩元币国泰君安：光通信创新迎配置窗口 相干大容量传输被低估...... 2023-02-17 爆款应用扛旗，技术创新催化板块估值提升。2022年AI驱动的ChatGPT聊天机器人程序发布以来，微软、Google、百度等互联...... 标签： 卢布兑人民币汇率10000人民币换多少日元华泰证券：家电景气缓步修复 盈利改善或继续兑现...... 2023-02-17 【华泰证券：家电景气缓步修复 盈利改善或继续兑现】华泰证券研报指出，国内家电市场恢复，春节错期影响逐步消...... 标签： 卢布兑人民币汇率一美元最高的时候等于多少人民币英法股市盘中连创历史新高！重磅数据出炉 道指重挫 特斯拉也崩了...... 2023-02-17 【英法股市盘中连创历史新高！重磅数据出炉 道指重挫 特斯拉也崩了】本周，英国富时100指数和法国CAC40指数盘中接...... 标签： 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